保时捷中国份额「法拉利市值」

每经记者：黄辛旭 每经编辑：程鹏,裴健如

德国25年来最大的首次公开募股终于落地。

保时捷（POAHF）于9月29日登陆法兰克福证券交易所，发行价最终确定为每股 82.5欧元（约合人民币574.6元），处于此前宣布的76.50欧元~82.50欧元价格区间的上限。

上市首日，保时捷股价从86.76欧元的盘中高点回落至发行价，收于82.5欧元。据CompaniesMarketCap.com的数据， 按市值计算，保时捷已成为全球第五大车企。

大众汽车首席财务官Arno Antlitz称，上市股票将给保时捷带来195亿欧元的资金，这使保时捷公司“在电动汽车和数字化领域拥有更大的财务灵活性”。保时捷首席财务官麦思格（Lutz Meschke）则表示，保时捷的IPO将有助于释放公司的“全部潜力”，因为这使其在管理上更加独立。

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但需要注意的是，由于欧洲股市近期表现不佳，外界或许并不看好保时捷在此时上市。有观点认为，大众汽车集团执意“逆风”推进保时捷IPO的原因，或与大众汽车集团需要大量资金来推动其电动化转型有关。

市值超过奔驰和宝马

成为全球第五大车企

据悉，保时捷共计 发售9.11亿股，这一数字是为了致敬旗下经典车型911。保时捷将总股本分成同等比例的有表决股份和无表决股份，即普通股和优先股，此次保时捷面向公众发行1.139亿优先股（不具有投票权）。具体来看，大众汽车集团将出售25%的保时捷股权，其中一半的股份出售给新投资者（无投票权），另一半则是以7.5%的溢价出售给保时捷-皮耶希家族。

这意味着保时捷的市值将达到751亿欧元（约5226亿元人民币）。

从目前的市值来看，保时捷的市值已经超过梅赛德斯-奔驰和宝马，这两大公司市值分别为575亿欧元和462亿欧元。在全球汽车厂商中，保时捷市值当前排名第五，前四大厂商分别为特斯拉、丰田、比亚迪（7336.37亿元人民币）和大众集团。

“保时捷过去和现在都是大众汽车的‘掌上明珠’。本次IPO已明显展示出市场为保时捷带来的价值，当然这也对大众汽车股东产生了积极影响。”基金管理公司Capitell的首席投资官Chris-Oliver Schickentanz称。

此外，保时捷的工作人员告诉记者，保时捷独立后的全新财务结构和品牌结构可以为各方都带来附加值。“当保时捷有较高的自由度时，整个大众汽车集团也会因此受益。”该工作人员表示。

中国市场贡献三分之一业绩

保时捷一直被称为大众汽车集团的“利润奶牛”。

从保时捷此前披露的招股书来看，其在销售、收入和利润各方面都保持着稳定增长状态。

2021年，保时捷的全球汽车销量增长11%至30万辆，这也是该品牌首次突破30万辆大关。 保时捷招股说明书显示，从地区贡献度来看，中国市场是保时捷全球市场中表现最为强劲的市场，近三年半， 保时捷在中国市场共售出超31万辆车，占全球总销量约32.09%，中国市场贡献了三分之一的销售收入。另外，招股说明书显示，即便今年上半年在中国市场销量有所下滑，但销售收入并未下滑，同比增长10%至56.4亿欧元，占全球总销售收入的31.47%。

据贝壳财经，保时捷中国相关负责人告诉记者，截至2021年， 中国已连续7年成为保时捷品牌全球最大单一市场，车主呈现年轻化和女性化趋势。

2021年，保时捷在中国市场交付量约为9.6万辆，同比增长8%。从车型来看，在中国起售价为87.8万元的卡宴Cayenne，成为了保时捷最受欢迎的车型。今年上半年，卡宴全球销量为4.46万辆。而在2021年，保时捷销量最高的车型为起售价57.3万元的Macan，年销量约8.65万辆。

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2021财年，保时捷的营业收入攀升至331亿欧元，较上一财年增加了44亿欧元，同比增长15%；销售利润为53亿欧元，较上一财年增加了11亿欧元，同比增幅为27%。值得注意的是，保时捷在2021财年创下了16%的销售回报率，上一财年这一数据为14.6%。此外，保时捷全球的净现金流增加了15亿欧元，达到37亿欧元。

保时捷首席财务官麦思格接受彭博社采访时表示，尽管宏观经济形势严峻，但保时捷有信心实现今年390亿欧元的营收目标。

2030年计划纯电动车型

销量占比超过80%

事实上，外界并不看好保时捷在此时上市。 一方面，欧洲股市的近期表现并不理想。 截至9月28日收盘，富时欧洲指数今年以来累计跌逾34%，同期德国法兰克福股市DAX指数跌逾24%。

另一方面，欧洲股市的一级市场也同样不太景气。 根据金融数据服务商Refinitiv data的数据，在此之前，欧洲的公司今年仅筹集了440亿美元，为2008年全球金融危机以来的最低金额，其中只有45亿美元来自IPO。

有观点认为，大众汽车集团执意“逆风”推进保时捷IPO的原因，或与大众汽车集团需要大量资金来推动自身业务向电动化转型有关。

一方面，尽管保时捷是“不差钱”的企业，但在电动化的浪潮之下，电动化转型需要巨额的资金，所以不少造车新势力一直在寻求融资。 同样谋求电动化转型的保时捷也曾表示，计划向新能源和数字化转型投资150亿欧元，这也对保时捷提出了资金方面的新挑战。

图片来源：每经记者 黄辛旭 摄（资料图）

另一方面，保时捷顺利实现IPO，也将为大众汽车带来大量的资金以供其推进电动化转型。 据了解，大众汽车曾于去年12月宣布，计划在未来五年内在电动汽车投资方面花费884亿美元，而这笔开销占据了其未来五年计划支出总额的一半以上。

尽管需要大量的资金投入，保时捷仍十分坚持电动化转型之路。 “世界不会为我们停下脚步，我们的思维方式也不可能定义世界的发展轨迹。 电动出行的发展主动权在很大程度上是来自中国或美国西海岸。 很多人踌躇不前，甚至有些人行动得太晚了，现在（保时捷）所有供应商都被要求在此方向上大步推进。 ”麦思格此前接受《每日经济新闻》记者采访时表示。

数据显示，2021年，在欧洲交付的所有保时捷新车中，大约每5辆中有2辆是电动车型。 值得关注的是，保时捷首款纯电动跑车Taycan在2021年销量约为4.1万辆，这个数字是2020年的两倍之多，也比保时捷核心车型911的销量更高。 保时捷全球执行董事会主席奥博穆认为，这一市场表现反映出消费者对保时捷电气化战略的认可。

“保时捷的未来是电气化，到2025年，我们的目标是电气化车型销量占比达到全球新车销量的一半左右，包括插电式混合动力和纯电车型。 到2030年，我们的目标是新车销量当中的纯电动车型占比超过80%。 ”奥博穆说。

记者|黄辛旭

编辑|程鹏 裴健如 杜恒峰

校对|王月龙

封面图片来源：每经记者 黄辛旭 摄（资料图）

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