北汽新能源融资「北汽新能源估值」

车东西 文 | Origin

去年卖了10万辆纯电动乘用车的北汽新能源借壳上市正在进入最后的加速冲刺阶段。1月22日，北汽新能源股东之一渤海汽车发布公告，称前锋电子予以11.33亿元的价格收购该公司持有的北汽新能源2.08亿股股权。

去年12月，前锋电子的控股股东、持有41.13%股份的四川新泰克已获北京市国资委核准，100%股权无偿转让给北汽集团，借壳上市中对卖方股东的股权操作完成。此时正积极收购的前锋电子正是北汽新能源A股上市计划所要借的壳。

一、 上市估值288.5亿 增值率超75%

1月22日的公告给出了北汽新能源上市的估值——288.5亿元。而北京汽车的港股总市值截止今日收盘，为850亿元。北汽新能源的第一大股东为北汽集团，持股比例为29.12%，北京工业发展投资管理有限公司、北汽（广州）汽车有限公司、芜湖信石信冶投资管理合伙企业（有限合伙）和深圳井冈山新能源投资管理有限公司列第二至第五大股东，持股比例分别为9.44%、8.15%、6.98%和4.79%。

同时，根据这份公告披露的信息，北汽新能源今年在营收、利润方面并未表现出明显的成长性。2017年前10月，北汽新能源共取得73.77亿元营业收入，实现净利润3924.40万元；而在2016年，北汽新能源全年取得营收93.72亿元，实现净利润1.08亿元。

在资产总额上，汽新能源的账面资产总额为224.67亿元，账面负债总额 60.04亿元，账面净资产 164.63亿元，股东全部权益的评估市场价值为288.50亿元，增值率约 75.24%。在营收、利润相较去年都未有呈现明显增长趋势的情况下，北汽新能源能获得如此增值率，说明了资本市场对新能源汽车总体价值方向的认同。

二、新能源汽车生产、分时租赁运营是重点业务

就在1月上旬，北汽新能源在北京公布了其去年全年产量：2017年，北汽新能源总共生产了103199辆纯电动车，占据了国内新能源乘用车市场23%的份额——根据乘联会的数据，去年我国售出了56万辆新能源乘用车。

北汽新能源的微型SUV EC系列仅在2018年1-11月，就总计售出了64910辆，超过特斯拉Model S和日产聆风。

为北汽贡献销量大头的是来自于汽车分时租赁市场的订单，对成本较敏感的分时租赁形成了对小微型电动车的旺盛需求。北汽新能源在公开数据中透露，其纯电动车在分时租赁领域的市场占有率为43%。去年10月，国家出台了《关于鼓励和规范新能源汽车分时租赁业发展的指导意见》，新能源分时租赁的政策前景进一步明朗，增强了资本市场的信心，也形成了北汽新能源上市的利好。

值得关注的是，北汽新能源本身也涉足了新能源汽车分时租赁的运营。2017年，北汽新能源组建团队上线了旗下分时租赁品牌轻享出行，到2017年1月初已经在北京、广州、成都等12城开展运营，运营车辆达到了1万辆，拥有注册用户5万人。本月18日，轻享出行进一步加大了对旅游用车细分场景的投入力度，宣布将在海南新投放5000台车。

相较于日常通勤，旅游场景被认为更能够发挥汽车分时租赁的价值。旅游城市成为汽车分时租赁玩家的必争之地。在海南，此前已经有途歌、小二租车等分时租赁平台，西安、成都等典型的旅游城市，也吸引了众多玩家进驻。

北汽新能源除了投放大量的车，还打算打造分时租赁平台，将其他行业玩家接入这一平台中。

三、转型任务紧 借壳为省时

大力生产纯电动车，大规模涉足新能源车分时租赁，成为北汽新能源在汽车工业转型中的两大重点业务。在这两点之外，北汽新能源在智能驾驶与车联网两个重点方向上与百度在2017年签署了战略合作协议。此前，百度在2017百度世界大会上展示的自动驾驶车中，就有以北汽新能源EU系列改造的无人车车型。近期，北汽新能源则宣称自动驾驶车将在2018年年底投放。

从北汽新能源借壳上市的行动中，可以看到北汽集团的急迫。作为中国最大的纯电动乘用车车厂，北汽新能源的确有积累在这一波新能源唱主角的汽车转型浪潮中获得更大的成就。在转向智能化、电动化的关键当口中，北汽新能源也迫切需要更多的资本支持来扩大生产规模、投入技术研发。

当下的中国汽车工业，基于地域形成了BAT 北上广的合作形态。转型速度对各方在今后的市场占有中有重大影响。北汽新能源在上市过程中选择了会耗费更多成本的借壳上市，也就不难理解了。

在传统车厂纷纷转型、新造车玩家不断涌入的背景下，用最突出的新能源车制造、运营换取资本市场的支持，是北汽新能源和其背后的北汽集团立足大转型时代的打法。