宁波银行最新评级「浙商证券目标价30」

浙商证券股份有限公司邱冠华,梁凤洁,周源近期对宁波银行进行研究并发布了研究报告《宁波银行22Q3业绩点评：息差与盈利超预期》，本报告对宁波银行给出买入评级，认为其目标价位为33.14元，当前股价为24.86元，预期上涨幅度为33.31%。

宁波银行(002142)

投资要点

宁波银行22Q1-3利润增速上行，息差大幅回升，资产质量优异。

数据概览

宁波银行22Q1-3归母净利润同比增长20.2%，增速环比 1.8pc，营收同比增长15.2%，增速环比-2.3pc；22Q3末不良率持平于0.77%，关注率环比下降2bp至0.47%，拨备覆盖率环比下降2pc至520%。

利润增速上行

宁波银行22Q1-3归母净利润同比增长20.2%，增速环比 1.8pc，营收同比增长15.2%，增速环比-2.3pc，盈利表现略超市场预期。驱动因素来看：（1）支撑因素：①息差拖累消退。22Q3净息差（期初期末，下同）环比提升42bp至2.10%；②拨备支撑盈利。22Q1-3资产减值损失同比减少2.1%，增速较22H1下降10.6pc。（2）拖累因素：非息增速放缓。22Q1-3非息收入同比 22%，增速较22H1下降12pc。其中，中收同比减少8%，增速较22H1下降13pc；其他非息同比 41%，增速较22H1下降10pc，判断是受资本市场波动影响。

息差大幅回升

宁波银行22Q3净息差环比22Q2大幅提升42bp至2.10%，超市场预期，判断得益于资负结构优化。（1）资产端：22Q3生息资产收益率环比提升27bp，归因零售投放发力，22Q3末零售贷款环比增长5.1%，增速较总贷款快1.7pc。（2）负债端：付息负债收益率环比下降12bp，归因较低成本的对公存款占比提升。22Q3末对公存款环比增长7.4%，增速较总存款快7.2pc，22H1对公存款成本率（约1.6%）显著优于零售存款（约2.6%），占比提升支撑负债成本下行。展望未来，宁波银行净息差有望保持稳定。主要考虑：资产端，零售小微投放继续发力，带动信贷结构优化；负债端，存款挂牌利率下调红利释放。

资产质量优异

不良方面，22Q3末不良率环比持平于0.77%，关注率环比-2bp至0.47%，不良保持优异；拨备方面，22Q3末拨备覆盖率环比下降2pc至520%，拨备水平充足。

盈利预测与估值

三季报息差与盈利超预期。中小银行标杆，当前22年PB估值仅1x，性价比极高，重点推荐。预计2022-2024年归母净利润同比增长20.4%/20.6%/20.7%，对应BPS23.66/27.18/31.44元。目标价33.14元/股，对应2022年1.40倍PB。现价对应2022年PB1.02倍，现价空间37%。

风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券邱冠华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.29%，其预测2022年度归属净利润为盈利232.36亿，根据现价换算的预测PE为7.14。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级24家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为39.57。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宁波银行（002142）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性良好。该股好公司指标4.5星，好价格指标3.5星，综合指标4星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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