中国汽车零部件500强「财富中国500强榜单的隐藏信息：车企毛利率下滑 零部件两极分化」

23家汽车及零部件企业仅6家净利润上涨。

作者 | 程潇熠

编辑 | 李欢欢

考量了境内外上市的所有中国公司过去一年的业绩和成就，7月27日，2020年《财富》中国500强排行榜新鲜出炉，有23家汽车及零部件企业上榜。其中整车企业17家，零部件企业6家。

据财富中文网介绍，今年500家上榜的中国上市公司总营业收入达到50.5万亿元人民币，较去年增长11%，净利润达到了4.2万亿元，较去年增长超16%。然而23家汽车及零部件企业中只有6家利润上涨，分别为潍柴动力、江淮汽车、北汽福田、宁德时代、江铃汽车以及金龙汽车。

今年进入500强榜单的汽车及零部件企业与去年大致相同，只有宁波继峰为新晋企业。此外，除北汽、宁德时代、北汽蓝谷3家企业排名有所上升，其余企业排名均出现不同程度下滑。上汽仍然领跑汽车行业，为下表企业中唯一一个进入财富中国500强“最赚钱的40家公司”榜单的汽车企业。

数据来源：2020年《财富》中国500强排行榜 制图：未来汽车日报

尽管同比下滑近三成，上汽仍然凭借256亿元净利润成为国内最赚钱的车企，净利润超出东风汽车一倍还多。江铃汽车、江淮汽车等尾部企业虽然利润微薄不及上汽百分之一，却逆势实现销量与净利润双增长，扭亏为盈。

入榜车企几乎均实现了盈利，只有长安汽车出现亏损。

据长安2019年年报，其归属上市公司股东的净利润亏损高达26.47亿元，同比大跌488.81%。这是长安汽车自上市23年以来，归母净利润首次出现亏损。长安汽车在公告中表示，主要是来自联营企业的投资收益下降所致。

销量下滑也是原因之一，从2017年开始，长安旗下的合资品牌长安福特已连续三年出现销量负增长，分别同比下滑12.3%、54%以及51%。2019年，长安汽车及其子公司收到政府补贴金额逾10亿元，但仍未改写其亏损的命运。

制图：未来汽车日报

进入2020年，长安汽车业绩似乎有所好转。

7月14日，长安汽车发布的2020年半年度业绩预告显示，今年上半年，长安汽车预计实现扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润达20亿-30亿元，同比增长189.28%-233.93%。长安汽车在报告中称，净利润增长的原因是产品结构改善。

另外，长安汽车今年上半年非经常性损益项目带来的利润多达52.75亿元，远超其总盈利预期，可见，长安汽车主营业务或许依旧处于亏损状态。

倍感经营压力的不只是长安汽车，受车市萧条及疫情影响，大部分车企2020年毛利率均有所下滑。

东方证券统计显示，今年一季度，其重点关注的14家行业代表性整车企业中，11家企业出现毛利率同比下滑。其中，广汽集团一季度毛利率同比下滑8.4%，宇通客车同比下滑8.29%，江淮汽车同比下滑5.49%，长安汽车环比下滑11.07%。

在2019年车市下行的基础上，今年一季度整车行业尤其艰难。东方证券统计的数据显示，2020年一季度整车行业营收同比下滑35.48%，较2019年全年的下滑幅度（4.64%）明显扩大。今年一季度，整车企业归母净利润同比大幅下滑106.08%，至负6.71亿元；整车行业ROE（净资产收益）为-0.11%，2019年这一数字为7.07%。

14家整车企业毛利率情况 来源：东方证券研究所

车企自救之路漫漫，零部件企业虽也面临着毛利率下滑压力，但头部企业始终保持着良好的增长势头。

此次上榜的8家零部件企业，均为其细分领域的头部企业。

潍柴动力主营重卡内燃机；宁波均胜电子主营智能驾驶、车联网及新能源动力管理系统等；宁德时代主营新能源汽车动力电池；耐世特主营汽车转向系统；福耀玻璃主营汽车玻璃业务；新上榜的宁波继峰主营汽车座椅头枕、扶手等内饰，是首批在创业板上市的企业之一。

据潍柴动力财报，该公司2019年营收同比增长9.48%至1743.6亿元，净利润同比增长5.17%至91亿元，基本每股收益为1.15元，较2018年同期提高6.0%。虽然一季度营收同比下降13.74%，净利润同比下降20.34%，但是中金公司看好其长期成长性，维持2020年和2021年盈利预测不变。

中金公司认为，2020年第二季度起重卡相关业务的收入规模有望实现 20%-30%的同比增长，重卡发动机市占率或将向40%靠近。而且燃料电池有望提供远期的新增长极。7月14日，潍柴动力曾在互动平台表示，配套其氢燃料电池发动机的公交车已在潍坊、聊城等地区运行。

受益于新能源汽车业向好，宁德时代成为资本的宠儿，不仅获得高瓴资本100亿元投资，还成功吸引宝马、本田、东风汽车入股，与一线企业战略绑定。中金公司认为以2020年第一季度财报为基准考虑定增与债券发行，宁德时代在手现金或超650亿元，可覆盖未来3年产能投资需求。预期宁德时代2025年利润可达218.05亿元，全球市场份额将稳定在30%左右。

宁波均胜电子同样是汽车新四化的受益者，不仅成为国产特斯拉的供应商，还是大众BMS系统的独家供应商，欧洲客户包括宝马、奔驰、保时捷等一线车企。其车机系统也已经搭载在一汽-大众迈腾、上汽大众帕萨特等车型上。国海证券预计2022年其营收将达635亿元。

选择汽车零部件供应商时，主流车企通常更青睐细分领域中龙头企业的产品，使得零部件企业两极分化明显。

在东方证券重点关注的40家零部件企业中，2019年全年毛利率实现同比增加的公司有19家，2020年一季度毛利率同比上涨的有13家，环比增加的有11家， 整体来看，虽然头部企业发展势头较猛，但是国内零部件公司受疫情冲击，毛利率仍呈现下滑趋势。

40家零部件企业毛利率情况 来源：东方证券研究所

此外，长江商学院教授李伟在《财富》中国500强榜单的分析中指出“资源错配”问题，国有企业占据了规模优势，民营企业在效率上明显更强，但是资源正源源不断地流向前者而非后者，形成了从高效部门流向低效部门的错配。李伟认为要进行金融改革，打破金融领域对民营企业的所有制歧视和对国有企业的隐形刚性兑付，才能打破中国经济目前的困局。