森鹰ipo「打破行业壁垒的办法」

9月26日,森鹰窗业将举办上市敲钟仪式,正式登陆深交所。森鹰的上市不仅代表着企业自身突破了行业资本壁垒,被市场、被资本所认可,同时也标志着门窗行业逐渐走向成熟、走向资本化。

中国门窗行业多年来始终呈现“大行业、小公司”的格局。优居研究院数据显示,2018年门窗行业市场规模约7300亿元,2019年达到约8500亿元,2020年进一步上升至9700亿元,2021年规模突破万亿元。

这表明了门窗行业有着巨大的市场,但其市场参与者却不匹配市场规模,始终以中小企业为主。各类门窗企业超过10万,排名前十的企业市场总占有率不足5%;排名前三十的企业市场总占有率不足10%,具有系统门窗生产制造能力的不足百家。

据相关机构预测,随着建筑的迭代与改造,将有超过110亿㎡门窗进入更新换代期,形成超万亿元的市场份额,这可能是家居建材领域最后一块万亿蛋糕。门窗市场的巨大机遇,刺激着门窗企业不断优化工艺、提升性能,促使行业优胜略汰。

目前外窗领域的上市企业主要为型材企业,有嘉寓股份、豪美新材、海螺型材、兴发铝业、罗普金斯等,单独以外窗成品为主营业务的企业几乎没有,森鹰在这个空窗期上市成功,可以说是领引门窗行业向资本迈进,提升市场占有率,也促使着门窗品牌逐渐向中心收缩。

在这里我们可以参考国外门窗企业的市场数据,来看看国内门窗未来可能的发展方向。像美国最大的门窗企业主要有安德森(anderson)、杰德-温(Jeld-Wen)、美森耐(Masonite)、派拉(Pella)、马文(Marvin),其中Jeld-Wen 2021财年营业收入约320亿人民币,美国前10窗企市场占有率超过70%。日本最大的门窗企业YKK AP(即全球最大拉链企业),2020财年门窗收入约215亿元人民币,值得一提的是,他的门窗收入大概是拉链的1.7倍,本地市占率超过50%。

由上述案例不难看出,市场不断整合下,头部企业可谓发展空间巨大,尤其中国门窗市场潜力远超欧美国家。在市场推动下,中国必将发展一批核心品牌,占据市场中心份额。借助森鹰上市契机,相信未来几年内,其他头部企业也将尝试资本化,朝上市迈进,形成正向循环,促使行业规范发展。

回过头来,我们再看森鹰为何会在众多门窗企业中脱颖而出,成为首个单独以外窗为主营业务的上市品牌。

首先就是其专注产品研发。森鹰在始终将自己定义在门窗行业的细分领域上,其在节能铝包木窗这一核心业务深耕多年,更是率先研发国产被动式窗,填补国内市场空白。近年来更是逐渐加大研发投入,2019至2021年,其研发投入分别为2,240.52万元、2,718.34万元、3,193.13万元,累计超过8100多万元。根据专利数据显示,森鹰累计获得了国家授权专利412项,现有授权发明专利27项,实用新型专利55项,外观设计专利6项。

其次是稳定增长的营收和利润。招股书显示,2019-2021年度,公司分别实现营业收入72,836.80万元、83,653.46万元和95,662.67万元,营业收入复合增长率达14.60%。公司净利润由2019年度的7,586万元增长至2021年的1.28亿元,年均复合增长率达30.12%,盈利能力和盈利水平持续提升。另根据招股书显示,经中国建筑金属结构协会钢木窗委员会、全国工商联家具装饰业商会认定,2017-2019年度,公司在铝包木窗生产规模、市场销售量上,连续三年在国内同类企业中排名第一。

再次其有着强劲的产能。据森鹰官网资料显示,目前,森鹰在哈尔滨、南京的拥有三个生产基地,总年产能为60万平方米。并且森鹰作为行业内少数拥有大规模定制生产能力的企业之一,拥有高度信息化、自动化的工厂以及高效的生产管理系统。

第四,森鹰的经销区域组合布局十分合理,在东北、华北、华东、华中、西北、西南及华南各区域主要城市建立了经销渠道,与各区域经销商共同打造渠道价值链。截至2021年末,森鹰的经销商数量从2016年99家增至205家;销售金额从1.36亿增至4.11亿元,销售收入增加3倍。目前森鹰已形成了全国性的销售服务网络布局,为公司快速发展奠定坚实市场基础。相信随着上市成功,森鹰的销售网络将会进一步扩大,增加营收。

第五,股权结构。在其主要股东中,出现了欧派、居然、美凯龙的身影。其中,欧派、居然各持股150万股,美凯龙持股149万股。家居行业巨头的加入无疑是森鹰发展前景大好最有力的佐证。

关于上市后森鹰的发展方向,借用森鹰董事长边书平在9月13日森鹰举办网上路演时的话:

“森鹰窗业将以更高的标准要求自己,重点做好两件事:

一是始终秉承产业强国实业报国的价值观,以扎扎实实的产品服务顾客,通过建筑节能服务于国家“碳达峰、碳中和”的双碳战略,稳步扩大经营规模、提升盈利能力,不断增强核心竞争力,持续引领中国节能窗产业发展。

二是强化规范运作理念和对法律法规的敬畏,严格遵守证监会、深交所要求,不断完善公司的经营管理水平、提高公司的市场竞争力和盈利能力,实现公司可持续健康发展,努力成长为一家值得社会各界信赖、尊敬,能够长期创造经济和社会价值的上市公司。”

相信随着森鹰突破行业上市壁垒,成功进驻资本市场,各门窗头部企业也将闻风而动,或许门窗行业将会复制2017年中国定制家居的高光时刻。